杨再平: 破解民企融资难需改革新突破

近来，一行两会、中央各主要金融机构都召开会议，要加大对民营企业金融支持力度。对此，IMI学术委员、亚洲金融合作协会秘书长杨再平在中国金融发展峰会上发表演讲，认为民营企业具有内在活力，对经济发展贡献重大，但所得到贷款额却占比较少，是一种扭曲的金融结构问题。若想改变这种结构性问题，要破解所有制的歧视、强化政策执行力或政策传导力、完善市场机制、加速征信体系一阶响应的诚信社会建设、鼓励和推广针对民营企业特点的金融创新、健全相应的金融机构和金融市场体系。这六点既是民营企业融资难的破解之道、也是改革之道。

以下是演讲实录：

尊敬的周主席，各位领导、各位嘉宾，大家上午好！我就不叫致辞，就这个机会，因为原来没有告诉我叫致辞，所以借这个机会就讲点自己对一些问题的看法。

当前大家可能比较关注民营企业融资的问题，这个问题我最近也有一些思考。最近一行两会，中央各主要金融机构都开了会，要对民营企业加大金融支持力度。我觉得这个问题的破解，民营企业融资难这个问题的破解是需要有改革的新突破的，就是需要一系列的新的突破，才能够破解民营企业融资难这个问题。

我们知道民营企业的贡献，大家知道精简的概括，中央最高领导概括叫做五六七八九，对经济，对税收贡献了50%，产值60%，还包括固定资产的投资，还有对外投资这三项民营企业贡献了60%。还有70%的科技创新企业是民营企业，八指得是对城镇就业的贡献，九是对新增就业的贡献。这一点我们讲的比较多。实际上在这个背后民营企业为什么他的比重，我们知道改革开放初期的时候，因为对这个问题我一直是有跟踪研究的。改革开放初期，就是到改革开放开始的时候，我们的所谓民营经济，个体户，没有民营企业，个体户只剩下15万，名以上，当然实际上地下的可能还很多。为什么会发展这么快？占的比重会贡献那么大呢？实际上有一个问题，民营企业的效益在这一点上我们来探讨，它是优于国有企业的。

我看到有谁做了一个近八年以来民营企业的一些主要指标和国有企业的比较，其中有一项叫做净资产的收益率，尽管民营企业近年来也在下滑，国有企业也在下滑。到2017年，民营企业的净资产收益率是19.6%，而国有企业是9.4%，我们从这个比较就可以看出来。

为什么会是这样呢？进一步问为什么民营企业总体来说他的资产比国有企业赚钱呢？我觉得这一点就是它是有体制优势的，可以说民营企业他是市场经济天然的微观基础。为什么这样呢？因为民营企业他的归属清晰，权责明确，激励是相融的，这三项决定了民营企业他是有内在活力的，这就是为什么改革开放以来，这个门一打开，一开放可以说他就一往无前的长足的快速的发展。

我们说民营企业有这么大的优势，有这么大的贡献，但是他所得到的贷款仍然在整个银行业的贷款余额中间，民营企业只占25%，所以跟民营企业五六七八九，跟民营企业的一些内在优势相比，确实是极不对称，这是一种扭曲，这就是我们说的我们金融的结构问题，可以说金融最大的结构问题就是对民营企业的支持或民营企业的贡献，以及民营企业他自身的内在活力不对称，极不对称，这是一种扭曲。

最近当然是因为有人不断地鼓励说要消除私有制，把民营企业吓坏了，也把中央领导吓坏了，所以我们要出来说话。所以最近一系列的举措，最高规格的表态、会议，所以一行两会也都充分的表态，中央银行、人民银行提出了支持民营企业，银监会提出了一二五的目标，就是大型银行在公司类贷款中间要逐步达到对民营企业的占比要达到1/3，中小银行要逐步达到2/3，三年后所有银行业公司类的贷款对民营企业的贷款要占到50%，那也就是三年后即使到了50%，跟民营企业现在的贡献也还是不对称的。但是就这样一个目标，我在接触很多银行界的人士都说这个太难了，可以说都在这儿叫苦，很难。

为什么会难呢？因为我们背后有一系列的体制障碍，可以说因为一系列的体制，当然还有仪式上的一些障碍，阻碍了我们对这个问题的破解，所以我的结论是要破解这个问题，它必须有一系列的改革的新突破。

第一，要破解所有制的歧视。

民营企业本来发展的很好，但是在意识形态上我们是有歧视的，我不是说国有企业以后不准在国有企业在公共产品，公共资源，非竞争领域他是要存在的。但是我们过去强调对国有企业过度的偏爱。过去有一个匈牙利经济学家科尔奈短期经济学说的父爱主义，对国有企业的父爱，软预算约束，到现在可能软预算约束有所改进，但是对国有企业的偏爱，甚至对国有企业的软信贷约束依然是存在的。他觉得对国有企业你怎么贷都可以，出了问题也不算是问题，但是对民营企业大家都很小心了。所以这个问题必须破解。这个破解包括一些文件规定，不就前我有一位做民营企业的同学说他们我们流动贷款得不到一年以上的贷款，只有短期的，然后什么过桥贷款等等就来了。后来我查了一下文件，我们就有一个文件规定，对中期流动资金的贷款指得是一年到三年，但是有一条，一般来说都是一年，一般超过一年以上是指得市场有效益等等，这个文件里面有一句话，特别是国有大中型企业可以提供中期流动资金的贷款。这个文件就是所有制歧视。

当然我们在各种检查中间也有这种问题，就是你贷款给国有企业如果出现不良只要不是很明显的违规没问题，但是跟民营企业贷款往往就要追究你所谓利益输送等等。这就使得银行从业人员或者银行工作者，他一般来说不敢对民营企业提供贷款。这个问题所有制的歧视必须要打破，包括我们所有的文件不应该有这样的所有制歧视的规定。我们对监管，对问题贷款的追究，或者我们在追查的时候，不能以所有制为界限来区分问题。

接下来就是银行工作者，信贷人员不应该有歧视。竞争中性原则，说起来容易，做起来是很难的，所以这里就有一系列的需要我们去破解，就是这种所有制的歧视。实际上我们搞社会主义市场经济就是混合经济，而且民营经济就是微观基础，国有他主要是在公募性的公共产品，公共资源，或者是自然垄断行业国有他要存在，但是你既然是以市场为主，既然是市场决定，那就应该不要有所有制的这种歧视，这是第一。

第二，要强化政策执行力或者政策传导力。

现在最高层都已经这么重视民营经济，民营企业，监管部门也一再表态。但问题是它的执行力。金融机构或者相应其他一些传统需要加大力度，所以这个问题要解决。

第三，要完善市场机制。

在这个问题上，整个金融的市场机制，我指得是要解决的就是市场准入要相对更加宽松，当然还要有市场退出，金融领域的市场进出要形成一个动态竞争的金融市场体系，一般有朝外利润的时候大家都会资金比较自由的进入这个行业，然后就会把朝外利润压下来，当然最后形成一个大致平均的利润。

另外市场机制还有一点就是要把这种包括民营企业的融资需求和供给之间的均衡或者是除清交给市场机制，所以在这里我就不赞同我们现在把融资难和融资贵这两个问题扯到一起，就是在一定阶段或者某些方面的融资，融资贵是解决融资难的一个市场必要性，所以我们既然承认市场来解决的话，就像矿泉水，你到很高的旅游点上，同样一瓶矿泉水，海拔一两千米，你到那上面买他肯定要贵，因为贵所以有人愿意把水运到上面去。如果那么高的地方矿泉水和下面的价格是一样的，谁愿意把水运上去呢？是一样的。所以有些风险比较高的项目，或者有些非优质的客户利息就是要高一些，利息高是除清市场的一个表现。所以在这方面这个思路我觉得我们还应该要有所突破，不要把这两个问题搅到一起。而且民营企业在有些项目他是愿意出比较高的利率来贷款的，当然也要符合规定，这就是为什么一方面我们在讲融资难，融资贵这两个问题的时候，一方面民间借贷很高的利息，为什么？它解决他的短频快，燃眉之急。所以在这方面我觉得应该让市场发挥更大的作用，让市场来调解供求，那就意味着利率应该有更大的灵活性。我把刚才说的这两个结合起来市场是个什么呢？当一个东西供不应求的时候价格高，价格高了，如果利润超过平均利润，就有别的行业的资金，别的行业的产业资金，或者别的行业的资本会进入这个领域，那么就会增加供给。然后就会把价格压下来，这就是市场供求平衡的机制。所以这方面我们应该更多的去领会，让市场让市场起决定性作用，而不要过多人为的干预。

我记得在八九十年代改革开放初期的时候，买豆腐是问题，买鸡蛋是问题，叫做菜篮子，城市的菜篮子往往是问题。经常出现短缺，那时候卖肉就跟现在做金融的差不多。有一位同事说他过去卖过八年的猪肉，我说那个时候什么好职业你都做了。那个时候卖猪肉就跟现在做金融一样的，为什么那个时候猪肉买不到呢？为什么那个问题那么难呢？因为我们控制了它的价格。然后它就出现按照这个价格市场不能除清，就存在着达不到均衡，就不能有市场制度来解决。后来我们把菜篮子交给市场了，现在还有这个问题吗？没有了。所以在这个问题上我觉得我们要更多的交由市场价格，相对自由的进出来解决融资难、融资贵的问题。不要把融资难、融资贵这两个问题相提并论，尤其是政府人为的来干预。

第四，要加速征信体系以及相应的诚信社会的建设。

民营企业当然我前面讲了很多体制方面的问题，但是确实存在着民营企业里面，当然不是说国有企业不存在，但是民营企业可能会多一些，就是动不动跑路，不讲诚信，这个与我们的征信体系的建设，与诚信社会的建设欠缺。如果我们把这方面跟上来，相对的对民营企业的金融支持的交易成本就会降低，相应整体的风险就会降低，所以它的这种风险溢价以后的收益也会提高。所以征信体系或诚信社会的建设说了那么多年我们应该加速，这是第四点。

第五，要鼓励和推广针对民营企业特点的金融创新。

包括金融解决方案、金融产品、金融市场等等这些方面的创新，这样有针对性的解决民营企业的难点、痛点，围绕这些问题，围绕解决难点和痛点问题的金融解决方案，金融产品的应发和提供等等，这就是我们讲的有针对性的金融创新。

第六，要健全相应的金融机构和金融市场体系。

我们的金融的一个很重要的问题缺乏多样性，就是我们为什么我们一直是以银行为主？因为银行对接的是相对来说风险偏好比较低的那些项目，因为银行他是以存贷款为主，愿意做存款的一般来说是风险偏好比较低的，我在这里存款，反正你到期给我还本付息。通过这种方式吸收进来的存款只能用于风险比较低的，期限比较短的那些项目，所以我们的金融缺乏风险偏好比较高，期限也比较长这些资金供给方，然后风险比较高，期限也比较长的资金需求方，相应的金融机构我们缺乏。民营企业你说期限长，有的民营企业有过夜的这种很短的贷款我们也不能满足，但是一般来说利率都比较高，所以很多民间借贷就解决他的燃眉之急，我们就在期限上，在风险上，金融产品，金融机构，金融市场缺乏，当然民营企业除了银行以外还要有债券、股市、基金、风投等等要一起上，这样形成一个多样性的金融机构，多种多样的就是满足不同风险偏好和不同风险的需求和不同期限等等，反正多种多样，这就是我们觉得金融要解决，要破解的话，还需要在这方面有所突破，这样我们才能够解决长期以来我们要增加直接融资，周主席过去也是在这方面领导我们资本市场，直接融资始终占比不高，是因为我们这种多样性不够。始终银行为主，总是90%左右的资产，要解决这个问题。就是非银行类的，资本市场类的，当然还有其他的多种多样的，当然现在由于金融科技的发展，我们有很多东西都跟上来了。

所以总的来说我觉得民营企业融资难的破解之道，我这里说的六点是破解之道同时也是改革之道，而且应该是改革的新突破，需要大家一起来探讨。谢谢！

编辑  白若云 何子晴

来源  新浪财经

荐稿  曹胜熙

审校  田雯

监制  朱霜霜

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