文章来源
本报告摘自2019年1月23日发布的《18Q4公用事业基金持仓分析:电力行业持仓大幅增加,火电持仓仍有较大上升空间》
郭丽丽 执业证书编号:S1220513070001
核心观点
Q4公用事业基金持仓2.16%,同比提高1.03个百分点
我们对2018年四季度的开放式普通股票型基金和开放式偏股混合型基金的重仓股配置进行了统计分析。2018年四季度申万一级公用事业板块基金持仓比例达2.16%,较上季度环比提高了1.03个百分点,目前的板块持仓水平较历史2.42%仍有小幅差距。历史上公用事业板块大多数处于低配水平,四季度基金超配的比例为-2.22%。
公用事业板块基金持仓在四季度同比增长幅度排名所有申万一级行业的第四,排名靠前的房地产、农林牧渔和电气设备分别同比增长2.29、1.61和1.32个百分点。
电力板块持仓规模明显提升,水电持仓接近5年高点
2018年四季度公用事业基金持仓比例较上季度环比提高了1.03个百分点,其中水电、火电、环保、燃气分别环比提高了0.52、0.41、0.1、0.01个百分点。
水电和火电持仓大幅提高,18年水电Q4基金持仓0.99%,环比Q3提高0.52个百分点,较近年持仓均值高出0.47个百分点,超配比例为-0.42%,水电持仓已经接近12年以来1.12%的高点;18年火电Q4基金持仓0.58%,环比Q3提高0.41个百分点,较近年持仓均值高出0.2个百分点,超配比例为-0.61%;
环保板块持仓处于底部,18年Q4环保持仓0.5%,近年持仓均值1.93%,超配比例-0.24%,;燃气板块有小幅回升,18年Q4燃气持仓0.07%,近年持仓均值0.09%,超配比例-0.24%。
优质资产获得逆势增持,长江电力获基金持仓和加仓排名第一
板块的个股配置方面,优质的水电和火电资产获得机构的逆市增持,Q4机构持仓市值排名前五的公司是长江电力、川投能源、聚光科技、华能国际和国投电力;Q4获得加仓排名前五的公司为长江电力、聚光科技、华能国际、华电国际和华能水电。
投资建议
电力供需继续改善,煤价中长期回归绿色区间趋势明确,火电企业盈利能力将得到改善。继续推荐火电板块,推荐火电龙头标的【华电国际】和【华能国际】,推荐低估值高弹性二线火电标的【建投能源】,建议关注【长源电力】、【皖能电力】和【京能电力】。电力外送和本地消纳改善将减少弃水情况,大水电盈利稳定且股息率高,推荐【华能水电】和【长江电力】。
风险提示
电力需求大幅下滑的风险、电价下调风险、煤价上涨风险、相关政策不及预期的风险
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方正公用事业与环保团队介绍
郭丽丽:方正证券研究所董事,环保与公用事业首席分析师,曾就职于环保部下属研究院, 2012年加入方正证券研究所,曾获第十三届新财富最佳分析师公用事业第三名、第十四届新财富最佳分析师公用事业第四名、第十五届新财富最佳分析师公用事业第五名以及水晶球、金牛奖、第一财经、天眼等多个奖项。
李思萌:美国南加州大学经济数学专业本科,约翰霍普金斯大学金融硕士,于2015年加入方正证券研究所,主要负责天然气及相关产业研究。
靳晓雪:同济大学环境工程专业本科,管理学硕士毕业,曾就职于国金证券,2016年加入方正证券研究所,主要负责节能环保产业研究。
杨阳:湖南大学电气工程专业本科,中央财经大学会计硕士,就职于国内某金控集团和中泰证券,2018年加入方正证券研究所,主要负责电力及相关产业研究。
穆合塔尔:浙江大学能源环境工程专业硕士毕业,于2018年加入方正证券研究所。
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