《疯狂的外星人》被《流浪地球》逆袭 光线传媒慌不慌？

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对于国产电影来说，真正可以赚钱的只有头部内容。一部爆款电影的票房收入可以占到当年公司营收的一半以上，为了不让爆款电影左右公司的营收和利润，光线传媒在守住电影这一核心业务的同时也在拓宽营收渠道，进行多元化探索，但效果并不明显。

上映之前就因28亿元的保底协议及华语电影最强喜剧阵容而“火”过一轮的《疯狂的外星人》被《流浪地球》逆袭了。据猫眼专业版显示，截至2019年2月13日14点40分，《疯狂的外星人》综合票房16.64亿，《流浪地球》27.05亿。

对此，这两部电影的相关公司北京光线传媒股份有限公司（以下简称光线传媒）和北京京西文化旅游股份有限公司（以下简称北京文化）都于2月11日发布了关于这两部电影的公告。

据光线传媒公告显示， “截至 2019 年 2 月 10 日 24 时，全资子公司参与发行的影片《疯狂的外星人》在中国大陆地区上映 6天，票房成绩已超过人民币 14.46 亿元（最终结算数据可能略有误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的 50%。公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币 4 亿元至人民币 5 亿元”。

一部爆款的电影票房能撑起一年营收的半边天，可见爆款对光线传媒的份量。眼下《疯狂的外星人》票房不及预期，距保底的28亿票房还差11多亿元，光线传媒慌不慌？

靠爆款电影崛起

光线传媒成立于1998年，2011年8月3日在深交所上市，成为继华谊兄弟、华策影视之后第三家在内地上市的影视娱乐公司。

发展早期，光线传媒主要以栏目制作与广告、演艺活动、影视剧及国产影片发行（代理发行）为主，少量参与投资、制作。

从2008年-2011年公司主营业务收入结构看，光线传媒栏目制作与广告的营收占比逐渐减少，从2008年的68.96%下降到2011年的49.52%，而影视剧的营收占比逐渐增加，从2008年的22.42%上升到2011年的39.91%。

2011年公司上市后，光线传媒投资电影项目逐步增多。2012年主要收入构成还是栏目制作与广告+演艺活动+影视剧。2013年光线传媒主营业务收入构成发生变化，变成电视剧+电影+栏目制作与广告，2014年主营业务构成又增加了动漫游戏这一项。2016年和2017年的主营业务构成又增加视频直播这一项。

纵观光线传媒近10年的发展历史可以发现，光线传媒的快速崛起路径与押对年度爆款电影密切相关。

从上图可以看出，2012年-2018年，光线传媒投资发行的电影中票房超过10亿的共有6部。其中2012年的《人再囧途之泰囧》票房12.72亿，占当年总票房的79%。2015年有两部电影票房过10亿，分别为《寻龙诀》16.83亿、《港囧》16.14亿，占当年总票房的60.9%。2016年的《美人鱼》票房33.94亿，占当年总票房的52.8%。2018年的两部电影《唐人街探案2》票房33.98亿、《一出好戏》票房13.51亿，占当年总票房的64.3%。

而没有出现超10亿票房的2013年、2014年、2017年这三年，光线传媒的年度总票房非常惨淡，分别为23.37亿、31.39亿、33亿元，这足以说明爆款电影对光线传媒的作用有多大。

反应在扣非归母净利润上我们可以看出，出现了10亿票房的爆款电影的2015年和2016年的扣非归母净利润比没有爆款的2014年和2017年高。其中2015年公司扣非归母净利润比2014年高出0.51亿元，2016年比2017年高出0.58亿元。

在扣非归母净利润同比增长上，没有出现超10亿票房爆款电影的2013年、2014年、2017年这三年的非归母净利润同比增长分别为5.76%、0.26%及-11.01%，与出现爆款年份的2015年的同比增长16.61%，2016年的43.11%相差甚远。

而据光线传媒发布的“2018 年度业绩预告”显示，2018 年扣非后归母净利约为-6.4 亿元～-1.5 亿元，18Q4 单季归母净利-7.9~-10.3亿。

与2017年4.61亿的扣非净利相比，2018年扣非后归母净利约为-6.4 亿元～-1.5 亿元，明显下滑。但主要原因是2018年 Q4 计提高额商誉减值准备及四季度影视行业景气度下滑。

综上，对于国产电影来说，真正可以赚钱的只有头部内容。只要当年光线传媒投资发行的电影中有一个或几个“爆款”电影收入达到十亿级，当年的营收及扣非归母净利就会有不错的表现。虽然春节档《疯狂的外星人》的票房已过了10亿，但与早先的预测及28亿的保底还相差不少，也就是说《疯狂的外星人》的票房表现会对光线传媒2019年业绩带来弹性。

尝试多元化 避免爆款电影成为掣肘

从光线传媒2011年-2018年财报主营业务构成的变化中可以发现，为了不让爆款电影左右公司的营收和利润，光线传媒在守住电影这一核心业务的同时也在拓宽营收渠道，进行多元化探索。

2014年7月，光线传媒以1.76亿元购买热锋网络51%的股权，并于2015年再支付1.70亿元买入剩余股权，热锋网的主营业务是游戏。

2015年10月25日，光线传媒成立动漫集团彩条屋影业（前身为光线线影业的动画部），目前彩条屋影业已经推出了《大鱼·海棠》、《熊出没·变形记》、《大圣闹天宫》等动画片及《星游记》、《大鱼·海棠》《星海镖师》等数十款游戏。

2016年5月，光线传媒以1.76亿光线传媒股份和8亿元现金换取猫眼电影38.4%的股权，同时光线传媒以15.83亿元现金购买猫眼电影19%的股权。2017年8月份，光线控股又以17.757亿元的对价再次购买了上海三快科技有限公司持有的猫眼文化19.73%股权。两次交易后，光线传媒成为猫眼的绝对控股公司，完善了电影发行链条。2019年2月4日猫眼在香港挂牌上市。

截止目前，光线传媒的动漫、游戏等多元化业务营收如何？

因为光线传媒目前还没公布“2018年年度报告”（2019年1月31日，光线传媒公布了“2018年度业绩预告”），我们对公司2018年中报及2017年中报公司主营业务收入构成进行对比。

 注：2018年光线传媒并没有剥离视频直播业务，只是不合并报表

通过对比发现， 2017年中报公司电视剧营收只有0.41亿元，营收占比为3.97%。而在2018年上半年，电视剧业务营收2.36亿元，营收占比32.73%，相比去年同期增长477.32%。据财报资料显示，2018年上半年电视剧收入同比快速增长主要是电视剧《新笑傲江湖》、《爱国者》确认了收益，同时包括《我在未来等你》《八分钟的温暖》在内的电视剧已经进入后期制作阶段。

在电影领域，2017年中报，电影收入7.24亿元，营收占比70.36%；2018年中报中，电影收入4.72亿元，营收占比65.54%。电影在公司营收中的占比有所下降。

在动漫游戏板块，在2017年中报中，公司动漫游戏营收为0.32亿元，营收占比为3.06%；2018年上半年营收0.12亿元，营收占比1.73%，动漫游戏对营收的贡献有所下降。

需要注意的是，2018年中报虽没显示视频直播这一板块，但并不表示光线传媒剥离了视频直播业务，只是这块业务不再合并报表。

此外，光线传媒还频频布局实景娱乐项目，不过效果并不理想。

2014年6月，光线传媒宣布与上海闵行区达成协议，在闵行浦江镇建设“中国电影世界项目”，面积1200亩，投资100亿元，但这一项目一直没有进展。

2016年8月，光线传媒与大连市投资100亿元的“光线中国电影世界主题乐园综合体”拟落户大连金普新区。截至2018年年初，该综合体项目还没有建设迹象。

2017年6月，光线传媒还与湖南省商务厅投促局洽谈，拟将“光线中国电影世界”项目落户长株潭地区，项目占地1000亩左右。作者梳理光线传媒年报发现，在光线传媒的年报中均有提及公司有意向于实景娱乐项目方面的布局，但并未见到相关“中国电影世界项目”在建或相关进展。

综上，光线传媒多元化路径有些成效但不明显，电影收入仍是营收的大头。对此，光线传媒董事长王长田曾在公开场合表示， “做了十二年电影，我觉得这些都不是那么重要了，我现在只想成为中国最好的头部内容的生产公司”。在光线2018年会上，王长田又抛出一个口号：内容只有头部，你只有优秀。“如果一个电影公司不以生产好内容为目标，那就是在耍流氓，好电影是存在的唯一理由。”

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